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近兩個月，人民幣相對美元快速升值，并在近期一度擊破6.5的關口。從遠期匯價來推算，外匯市場中人民幣的貶值預期已經降到了2014年以來的最低水平。可以說，2015年“8?11匯改”之后，人民幣持續(xù)面臨的貶值壓力已經減輕。
今年美元的弱勢是人民幣走強的最主要原因。從年初至今，表征美元整體強度的美元指數下跌超過10%。在這段時間里，歐元相對美元升值約15%，升幅顯著高于同期人民幣對美元6%的升幅。這一匯率走勢反映的是，發(fā)達經濟體從之前的美國一枝獨秀到現在歐洲明顯改善的轉變。而美國總統(tǒng)特朗普所推行的弱美元政策也發(fā)揮了重要作用。
從內部來看，中國經濟增長最近幾個季度的穩(wěn)定表，是人民幣走強的基礎。更為關鍵的是，隨著國內政策引導力的增強，人民幣匯率預期的穩(wěn)定性大大增強。5月份，人民幣匯率的“逆周期調節(jié)因子”問世。通過這一帶有一定靈活性的調節(jié)因子，決策者可以抑制外匯 市場中的“羊群行為”，打破貶值預期與貶值走勢相互加強的惡性循環(huán)。從那之后，人民幣對美元的升值速率明顯加快。
必須看到，盡管人民幣匯率重回升值通道，但人民幣匯率的形成機制并未退回到“8?11匯改”之前的“原點”，而是沿著市場化的方向邁出了堅實的一步。“8?11匯改”前，人民幣匯率中間價長期與上一日收盤價大幅背離，差距時常超過1.5%。而從2016年至今，二者之間的差距均穩(wěn)定在0.5%以下。可以說，中間價與收盤價二軌合一的目標已基本達成。此外，各方人士對人民幣匯率波動的接受度也大幅增強，市場力量在人民幣匯率決定中所起的作用大于過往。
在人民幣貶值壓力減輕的背景下，有理由擇機退出之前的一些臨時性措施，減少政策對人民幣匯率的影響。近期央行將遠期售匯風險保證金率調回到零便是這方面的一個具體步驟。不過，減少政策對人民幣匯率的影響，并不意味著放棄政策對匯率的影響力?！??11匯改”之后，我國對匯率政策的摸索以及其間付出的代價都表明，人民幣匯率現在還不應完全自由浮動。很明顯，外匯市場中的非基本面沖擊不少，自我實現的預期時常出現。匯率預期與匯率走勢相互加強的惡性循環(huán)一旦形成，要打破它就需付出高昂代價。而且，匯率的過度波動對實體經濟和金融體系的沖擊都很大，因此有必要通過政策來抑制匯率的無序波動，降低外匯市場對國內經濟的沖擊。事實已經證明，放棄政策對匯率的影響力，一味追求所謂的自由浮動，對中國經濟是弊大于利。
隨著人民幣的走強，市場上可能再次出現要求人民幣自由浮動的聲音。但匯率政策的設計理應更為周全和穩(wěn)妥，當年的“8?11匯改”還可以說是為了人民幣加入SDR而采取的不得已之舉。在人民幣匯率好不容易重回穩(wěn)定軌道的當下，匯率政策理應穩(wěn)中求進，保持已被證明行之有效的安排。（國際商報 徐高）
