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打印外向型企業(yè)需對(duì)今后的外匯波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)引起足夠關(guān)注和準(zhǔn)備
近日，人民幣的巨幅波動(dòng)備受矚目。僅8月11月日和12日，人民幣對(duì)美元匯率連續(xù)出現(xiàn)超過(guò)千點(diǎn)的跌幅，為2005年匯改十年以來(lái)僅有。而此之前，美元、日元、歐元等主流貨幣均也經(jīng)歷著大幅震蕩。
匯率被理解為是一種貨幣兌換另一種貨幣的比率，或者說(shuō)體現(xiàn)的就是一國(guó)貨幣的價(jià)格，而標(biāo)價(jià)則用另一國(guó)貨幣表示。一直以來(lái)，匯率問(wèn)題給人一種復(fù)雜而又影響深遠(yuǎn)的印象，也是國(guó)際金融中的核心命題，其對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)金融尤其是外貿(mào)出口領(lǐng)域的影響毋庸置疑。在世界經(jīng)濟(jì)彼此聯(lián)系日益頻繁、大幅度匯率動(dòng)蕩卻也日益常見(jiàn)的今日，匯率問(wèn)題的重要性開(kāi)始凸顯。而在涉及匯率時(shí)，如下三點(diǎn)可能首當(dāng)其沖。
首先，國(guó)際貨幣體系以美元為核心。美元的特殊地位源于二次世界大戰(zhàn)后建立的名為“布雷頓森林體系”的世界貨幣規(guī)則，即由美元與黃金掛鉤、各國(guó)貨幣則與美元掛鉤，各國(guó)之間的貿(mào)易均以美元結(jié)算。該體系直接使美元成為世界貨幣，雖然之后歷經(jīng)布雷頓體系的解體，但美元的核心地位依然，并體現(xiàn)到生產(chǎn)原材料的定價(jià)中――至今，幾乎所有原材料的定價(jià)貨幣依然是美元。因此，美元的狀況會(huì)直接沖擊各國(guó)貨幣政策。
其次，在影響匯率的眾多因素中，利率水平尤為重要。于短期而言，加息將導(dǎo)致本國(guó)貨幣升值，降息則反之。簡(jiǎn)單的例子是，如果人民幣的存款利率高于美元，國(guó)際資本只要把美元換成人民幣存入中國(guó)，就能收獲更高的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利息，只要到期后再兌換成美元即可以贏得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益――而基于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利思想，即世界上并沒(méi)有如此簡(jiǎn)單的免費(fèi)午餐，在到期兌換成美元時(shí)，美元兌人民幣的匯率將出現(xiàn)貶值，從而消滅這樣的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)會(huì)。這也可以簡(jiǎn)單的解釋為何美國(guó)、歐洲及日本推出低利率即所謂的量化寬松政策，導(dǎo)致這些國(guó)家貨幣持續(xù)貶值的原因。
最后，一國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的好壞將決定一國(guó)貨幣的長(zhǎng)期需求。經(jīng)濟(jì)狀況持續(xù)改善，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)持續(xù)向好的國(guó)家，其貨幣在國(guó)際市場(chǎng)的表現(xiàn)將持續(xù)強(qiáng)勁。另一層解讀是，對(duì)外貿(mào)易持續(xù)順差的國(guó)家，其貨幣也將升值。另一方面，不容忽視的是，匯率問(wèn)題從來(lái)不是簡(jiǎn)單的經(jīng)濟(jì)和金融問(wèn)題，并密切受到國(guó)家干預(yù)的影響。但國(guó)家力量有時(shí)也將面臨兩難：即鼓勵(lì)和廣大出口需要貨幣貶值，而維持國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)繁榮、吸引國(guó)際資本流入往往需要貨幣維持升值預(yù)期。
根據(jù)以上三點(diǎn)，我們?cè)賮?lái)回顧當(dāng)前的全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)：由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)改善，美聯(lián)儲(chǔ)加息不斷成為大概率事件，由此引起美元升值預(yù)期大幅上升。而隨著歐洲、日本的經(jīng)濟(jì)基本面長(zhǎng)期得不到改善，量化寬松政策持續(xù)，歐元和日元大幅升值短期內(nèi)可能性并不大。中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于“新常態(tài)”且短期內(nèi)加息或者出現(xiàn)緊縮貨幣政策的可能并不大。經(jīng)濟(jì)基本面及貨幣政策分化導(dǎo)致美元進(jìn)入升值通道的可能性大大提高，而以美元為中心的匯率市場(chǎng)大幅震蕩也可能成為常態(tài)。由此將對(duì)從事外貿(mào)或者需要外匯結(jié)算的國(guó)內(nèi)企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)帶來(lái)較大變量。
從經(jīng)營(yíng)者的角度，外向型企業(yè)需對(duì)今后的外匯波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)引起足夠關(guān)注和準(zhǔn)備。而從金融的解決方案看，基于外匯風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的套期保值工具及相關(guān)衍生產(chǎn)品可能成為企業(yè)應(yīng)對(duì)今后外匯波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、鎖定經(jīng)營(yíng)成本或者收益的良好途徑。（李哲斌）
